大家最近都在讨论股市涨得有点疯啊，去年9月底到现在居然涨了35%！ 但中泰国际的李迅雷却说这轮行情“不会走得太离谱”。 哎，这我就好奇了，凭什么这么肯定？

李迅雷说了，这波上涨主要靠估值提升，差不多贡献了30%以上，企业盈利增长只占了1.7%左右。 说白了就是钱多推起来的，利率往下走，存款利率降了，中美贸易谈判好像也比预期好，场外资金就冲进来了。 但你说这些资金能持续吗？ 李迅雷觉得别指望存款大规模搬家，A股总市值现在100多万亿，银行存款有160多万亿，但很多是老百姓的“养命钱”，风险偏好低，不可能全扔进股市。

现在沪深300的市盈率大概14倍，标普500是29倍，纳斯达克41倍。 股息率方面，沪深300有2.6%，标普500只有1.2%。 这么一比，A股好像还挺便宜？ 但李迅雷也点出问题了，A股上半年整体盈利增长只有2.5%，这数字确实有点拉胯。 长期走牛还得靠企业赚钱能力跟上，不然光靠故事能讲多久？

说到故事，A股最爱干这事！ 科创50指数涨得猛，但市盈率比纳斯达克还高。 李迅雷说A股讲故事的特点是“不能证伪”，至少没法马上证伪。 AI概念炒得火热，但最后能不能落地谁也不知道。 这让我想起2000年互联网泡沫，洗牌之后才出真巨头。 现在炒科技的TMT、半导体、新能源，结构好像比2015年那会儿健康点，但风险还在啊。

政策工具箱里还有啥牌？ 李迅雷提到明年是“十五五”规划第一年，政策工具还多着呢。 货币政策可能继续宽松，降准降息还有空间。 财政政策也有发力余地，中央财政杠杆率低，超长期特别国债、专项债都能用上。 甚至有人讨论平准基金，万一市场崩了能托底。 但李迅雷也提醒，下半年出台大规模刺激政策的必要性不大，政策会更精准。

港股也跟着受益，南下资金定价权越来越强。 港股估值比A股还低，A股涨了也能带动港股。 分散配置是个好主意，别只盯着A股，债券、黄金、大宗商品都能看看。 李迅雷特别看好黄金，说战争和平都能涨，债务货币化利好黄金。 美股指数的市盈率确实高，尽管美联储可能降息，但通胀压力大，配置太多美股要小心。

居民部门现在处于“缩表”阶段，和10年前房地产上行周期不一样。 那时候扩表容易，现在兜里没钱，市场疯也疯不到哪去。 李迅雷对市场挺有信心，但强调要保持理性。 杠杆风险目前可控，融资余额占流通市值比例远低于2015年峰值。 场外配资也没大规模出现，这轮行情好像没那么疯？

但说到底，#热问计划#A股要长牛还得靠盈利增长。 2.5%的盈利增速撑不起大牛市，现在还是结构市。 政策能不能催生出真正的成长性？ AI洗牌后谁能活下来？ 黄金还能涨多久？ 这些问号都得等着时间回答。